Olhando para 2024, favorecemos as ações dos EUA e do Japão porque esperávamos que proporcionassem o maior crescimento dos lucros. Ambos foram entregues. De acordo com dados da LSEG Datastream, os EUA registaram um aumento de receitas de 9% nos últimos 12 meses, em comparação com apenas 1% no resto do mundo. Veja o gráfico. As ações dos EUA dispararam devido ao tema da IA e ao crescimento econômico constante. Os lucros do Magnificent Seven, um grupo de empresas de alta tecnologia, dispararam 45% no ano passado. As empresas japonesas alcançaram um crescimento de 14% nos lucros em termos de ienes, graças a reformas empresariais favoráveis aos accionistas e a uma recuperação gradual da inflação que impulsionou o poder de fixação de preços das empresas. A previsão consensual é que os Estados Unidos continuarão a liderar em termos de lucros, apesar de se considerar que o desempenho global está a melhorar. Acreditamos que este desempenho misto mostra por que este não é um ciclo de negócios típico e por que temas como IA e visualizações detalhadas são mais importantes.
As receitas corresponderão às elevadas expectativas de consenso em 2025? Mesmo que as expectativas tendam a diminuir ao longo do ano, esperamos um crescimento generalizado das receitas à medida que as regiões fora dos EUA melhoram dos níveis baixos. Nos EUA, espera-se que estas sete grandes empresas ainda impulsionem as receitas da megaforça de IA, o que representa uma grande mudança estrutural. Mas a disparidade deverá diminuir à medida que a redução da inflação, a resiliência dos gastos dos consumidores e as perspectivas de alívio regulamentar derem impulso aos sectores não tecnológicos. À medida que a IA se desenvolve, ela cria oportunidades de investimento e potencial de crescimento de receitas para empresas de serviços públicos, industriais, de energia e imobiliárias que fornecem insumos importantes para a IA. Permanecemos sobreponderados em ações dos EUA, pois acreditamos que o sentimento de risco poderá continuar devido à perspetiva de cortes de impostos corporativos e desregulamentação.
Perspectivas positivas para o Japão
O Japão é outro ponto positivo, com o seu crescimento generalizado de receitas a ultrapassar até mesmo o dos EUA durante o ano passado. Um quadro macro mais favorável devido a uma recuperação da inflação e a reformas empresariais favoráveis aos accionistas constitui motivo para optimismo. Dado que o Japão registou apenas uma recuperação modesta da inflação, o aumento da inflação subjacente em Novembro não é uma grande preocupação. Acreditamos que as fortes perspectivas internas poderão continuar a impulsionar os lucros, embora a recuperação do iene face aos mínimos recentes possa ser um obstáculo. Na nossa opinião, o ressurgimento interno do Japão também poderá atenuar o impacto de ameaças como o crescente proteccionismo dos EUA. Como resultado, continuamos sobreponderados em ações japonesas.
Em áreas onde a visibilidade é mais difícil, conhecer os detalhes é importante. A Europa continua a enfrentar dificuldades, com o terceiro trimestre a marcar o segundo trimestre consecutivo de crescimento dos lucros. As receitas de cerca de metade dos setores europeus continuam em declínio, de acordo com dados da LSEG Datastream. No entanto, estamos a concentrar-nos em oportunidades selectivas, como o sector financeiro, que é o sector com melhor desempenho devido ao aumento das taxas de juro. Também gostamos das empresas de energia europeias, que estão entre os poucos beneficiários da IA fora dos EUA. No Reino Unido, estávamos taticamente sobreponderados nas ações do Reino Unido no início deste ano devido às avaliações atrativas e à estabilidade política após a vitória esmagadora do Partido Trabalhista nas eleições gerais do Reino Unido. Mas embora as receitas do Reino Unido tenham diminuído completamente, não assistimos ao ressurgimento do interesse dos investidores no país que esperávamos.
nossa linha final
A sobreponderação nas ações dos EUA e do Japão gerou lucros e espera-se que o crescimento sólido dos lucros continue. Mesmo que tenha pontos fracos noutras regiões, conhecer os detalhes revelará oportunidades, como nos bancos europeus.
