No palco com Claer Barrett, no festival de fim de semana do FT no ano passado, perguntamos ao nosso público se eles haviam investido diretamente nas ações. Para minha surpresa, dois terços da sala levantaram as mãos. Primeiro de tudo, quem sabia que havia mãos na sala?
E a resposta passou em face de um mercado eficiente. A colheita de ações não é possível. Se 85% dos fundos de ações dos EUA estão ausentes de índices na última década, que oportunidades a Penelope em Tunbridge Wells tem?
Recentemente, escrevi que há algo profundo na mente humana que provavelmente acredita na gestão ativa. Além disso, você não precisa vencer o índice. Ganhar dinheiro suficiente e quem se importa?
Além disso, as ações de negociação são divertidas. Aprenda sobre empresas, faça apostas e observe os preços subir e descer. Parece que todos têm uma opinião sobre o futuro da Amazon, British Airways ou Tiktok.
As pessoas podem até comprar ações com um palpite. Mas, por mais que seja financeiramente desafiado, recomendo fazer algum trabalho básico de avaliação para garantir que você não seja um pouco.
Os investidores profissionais querem manter seus métodos em segredo. E na maioria das vezes eles apreciam a bondade. Por outro lado, a abordagem mais simples para avaliar uma empresa pode rapidamente se tornar confusa. Enfim, quem tem tempo?
Felizmente, o tempo não é muito útil. Quando eu era analista jovem, meu modelo Qantas se tornou 150 guias independentes do Excel. Previmos todos os assentos, bandejas de alimentos, comissários de bordo e vagas nos próximos 20 anos. Descobrir que apenas os preços dos combustíveis e os dólares americanos são importantes.
Além disso, quase tudo o que eu ensinei na verdade não funcionou nos últimos anos se você quiser ganhar a sério dinheiro. Como a maioria dos corretores, calculei a Tesla como zero. E eu estaria vendendo outras coisas espetaculares antes das 6 horas.
No entanto, muitas regras de avaliação ainda se aplicam. Eu sempre paguei 15 vezes o lucro por ação dos principais bancos. O preço das ações do JPMorgan é de US $ 281, o que equivale a 14, dividindo -o por US $ 20 por ação no ano passado. Ele fez a mesma coisa com Natwest, terminando em 9º lugar.
Certamente, há uma riqueza de problemas com as taxas de preço/retorno. Portanto, a frequência com que os números vagamente sábios são gerados é surpreendente. Não usamos taxas de PE para comparar os estoques entre setores ou regiões. Mas, em vez de verificar um único preço das ações, tudo bem.
Dito isto, algumas afinções finas podem melhorar significativamente o poder preditivo da proporção de PE. Um de seus muitos erros é que a volatilidade da receita está enganando -os. Outro grande nome é que eles não sabem quanta dívida a empresa possui.
O primeiro é parcialmente resolvido retirando os chamados itens extraordinários dos ganhos por ação do denominador. Isso ajuda a manter o desperdício pontual, como descarte, acordos legais e aquisição de redação, para impedir que a avaliação seja amolecida ou atenuada.
Ou talvez o negócio subjacente seja tão irregular quanto os fabricantes de máquinas gigantes. Aqui você pode pagar em média ao longo de vários anos para suavizar as flutuações do EPS.
Para problemas de alavancagem, os numeradores da relação PE podem ser substituídos pelo valor corporativo, incluindo passivos corporativos. Enquanto isso, assim como o pagamento dessa obrigação (amortização), os lucros e os pagamentos são adicionados à receita.
O uso de valor corporativo nos lucros antes dos juros, impostos e amortização (EV/EBITA) pode ajudar a resolver flutuações na estrutura de capital. Isso é comum entre os setores (como supermercados que cuspiram dinheiro na entrega, podem assumir mais dívidas do que as baseadas em projetos), mas também ocorre dentro do setor.
Tomando a empresa de energia britânica Shell e BP, foi apresentada nas notícias desta semana, negando o primeiro vendo o último. Ao usar a receita de consenso deste ano, ambos têm exatamente a mesma proporção de PE de 10 vezes. No entanto, a BP tem mais do que o dobro da dívida em comparação com as ações, pois dobrou a concha e seu EV/Ebita. Em outras palavras, não é tão barato quanto parece.
Por fim, recomenda -se que os leitores armazenem um modelo de fluxo de caixa com desconto muito básico em seus computadores. Não são apenas diferentes tentativas e métodos testados, mas também são métodos testados para ajudá -lo a escolher ações, mas também podem usá -las para valorizar quase tudo no seu fluxo de renda, por exemplo, em uma propriedade de aluguel.
Você tem que conversar com nosso departamento jurídico. Provavelmente, isso adicionará uma impressão pequena de 100 páginas, mas se você quiser nos enviar um modelo muito básico do Excel que requer apenas algumas entradas para criar uma classificação da empresa, envie um email para o endereço abaixo.
A idéia por trás da maioria das metodologias de fluxo de caixa com desconto é começar de vendas e lucros ao fluxo de caixa livre. Este último é a forma mais pura de dinheiro produzida pela empresa, levando em consideração as despesas e impostos de capital. Estime isso o máximo possível. É bom por 5 a 10 anos.
Apenas mais duas entradas são necessárias. Como o tempo se estende infinitamente além do modelo, é necessária uma “taxa de crescimento terminal” para derivar “valores terminais”. É basicamente um grande valor do valor futuro.
A menos que haja uma boa razão para sangrento, sempre uso o PIB nominal como proxy para taxas de terminais. Isso é chamado de 2,5%. Finalmente, esses fluxos de caixa futuros precisam ser convertidos no dinheiro de hoje – o que é chamado de “valor presente”. Isso requer uma taxa de desconto.
Considere os juros que você deve pagar pelo fato de que a maior parte do fluxo de caixa da empresa não vem imediatamente. Portanto, faz sentido que os negócios sejam mais altos que os arriscados. Obviamente, isso é simplificado demais. Descubra a média dos setores e use -o.
PES, PE modificado e modelos básicos de fluxo de caixa com desconto. A maioria dos investidores de varejo precisa de quase todos eles. Feliz estoque de escolha!
O autor é um ex -gerente de portfólio. E -mail: [email protected]; X: @stuartkirk__
