Na semana passada, o preço do Bitcoin disparou para mais de US$ 100.000 e os entusiastas da criptografia ficaram entusiasmados depois que Donald Trump anunciou que nomearia o defensor da criptografia, Paul Atkins, como presidente da Comissão de Valores Mobiliários (SEC). A atmosfera no mercado criptográfico lembrou-me o boom das pontocom e o seu inevitável colapso, que narrei num livro há mais de 20 anos. Entre alguns participantes e observadores de longa data do mercado, incluindo eu próprio, existe a mesma excitação vertiginosa, as mesmas previsões de que os preços ainda poderão subir muito, muito mais, e a mesma ansiedade.
Na verdade, os doadores pró-cripto, que doaram centenas de milhões de dólares a investidores em cripto, empresários em cripto e políticos pró-cripto antes das eleições de novembro, têm bons motivos para estarem entusiasmados. O investimento na vitória de Trump e na derrota de alguns criptocéticos proeminentes, incluindo o senador democrata Sherrod Brown, de Ohio, já está dando frutos. A SEC é a principal agência de proteção ao investidor nos Estados Unidos. Sob a liderança de Gary Gensler, que o presidente Joe Biden nomeou presidente em 2021, a agência adotou uma abordagem agressiva em relação a um setor que Gensler descreveu como repleto de golpes e fraudes. A SEC abriu ações judiciais contra diversas empresas de criptomoedas, incluindo a exchange de criptomoedas Coinbase e a rede de pagamentos digitais Ripple.
Mas sob o comando de Atkins, um advogado conservador que atuou como comissário da SEC no governo George W., o processo provavelmente será suspenso. E, no geral, a SEC provavelmente adotará uma postura mais amigável em relação aos emissores de ativos criptográficos, como moedas e tokens, uma perspectiva que alarmou os críticos da indústria criptográfica. “Quando se trata de ativos criptográficos, as regras fundamentais que protegeram os investidores durante décadas serão significativamente enfraquecidas, permitindo que a indústria se expanda com pouca regulamentação ou responsabilização”. “Isso vai acontecer”, disse Dennis Kelleher, presidente da Better Markets em Washington. . grupo de reforma financeira baseado em me contou. “Será como na década de 1920, avisador.” Os líderes da criptomoeda saudaram a escolha de Atkins como inovadora. “Estamos testemunhando uma mudança de paradigma”, disse Michael Novogratz, fundador e CEO da empresa de criptomoeda Galaxy Digital, à Reuters. “O Bitcoin e todo o ecossistema de ativos digitais estão prestes a entrar no mercado financeiro.”
No final da década de 1990, a principal mudança de paradigma que sustentou o boom das pontocom foi a ascensão do comércio online. Isto deu origem a startups como Amazon, eBay e Pets.com que emitem ações na Nasdaq. Webbang. Uma startup dos anos 90 que prometia ativos digitais especulativos como Bitcoin, Dogecoin (uma moeda virtual promovida por Elon Musk) e tokens de moeda virtual emitidos pelo novo negócio da família Trump, a World Liberty Financial, não é possível comparar diretamente as empresas. Mesmo que muitos deles se revelem inúteis, alguns deles produzirão lucros significativos em algum momento. (A Amazon vale agora cerca de 2,4 biliões de dólares.) A Webvan, uma cadeia de supermercados online que prometia entregas rápidas ao domicílio, arrecadou 375 milhões de dólares numa IPO em 1999 e pediu falência em 2001.)
Mas seja qual for o tema da especulação, quando escrevi sobre as bolhas bolsistas da Internet, concluí que os principais episódios especulativos têm quatro patas. Métodos eficientes que você pode usar para se comunicar. Participação ativa do setor financeiro. e um ambiente político favorável.
Quando se trata de ativos criptográficos, a invenção do Bitcoin e do blockchain (um livro-razão digital seguro e descentralizado) e a ascensão das mídias sociais atenderam aos dois primeiros requisitos, mas Wall Street e os legisladores ainda não têm certeza sobre o assunto. isto. Esses dois fatores foram suficientes para garantir que o investimento em criptomoedas continuasse sendo um interesse minoritário. A crise criptográfica mais recente de 2022 a 2023 viu o preço do Bitcoin cair mais de 70% e algumas grandes empresas de criptografia, incluindo a FTX de Sam Bankman Fried, faliram. Todo o mercado de ações e a economia dos EUA sobreviveram ilesos.
Com a eleição do Presidente Trump, todas as quatro condições parecem estar reunidas, lançando as bases para uma bolha mais ampla que atrairá mais pessoas. A tecnologia Blockchain ainda está em desenvolvimento e os seus proponentes ainda acreditam que irá derrubar os sistemas bancários, revolucionar os sistemas de pagamentos internacionais ou ter outros efeitos transformadores. No Musk’s X, os entusiastas da criptografia têm uma enorme plataforma social que podem usar para promover seus ativos criptográficos e chamar a atenção dos que duvidam. Mas um desenvolvimento importante é que a política e Wall Street também estão se alinhando com o mundo criptográfico.
Com Atkins no comando, a SEC provavelmente terá que decidir se os ativos criptográficos são títulos como ações ou títulos, o que significa que estão sujeitos a todo o escopo das leis nacionais de valores mobiliários, ou algo próximo disso. questão de saber se As mercadorias físicas, como o ouro e a prata, são regulamentadas de forma mais flexível porque são consideradas itens homogéneos, mais fáceis de identificar e avaliar. (Você sabe o que ganha quando compra barras de ouro.) Durante o mandato do Sr. Gensler, a SEC reconheceu que muitos ativos criptográficos são títulos e que seus emissores enfrentam extensos requisitos de registro e divulgação. A agência acusou a Coinbase de operar uma bolsa de valores não registrada e também acusou a Ripple de organizar a negociação de títulos não registrados na venda da criptomoeda XRP. Ambas as empresas negaram as acusações. No início deste ano, um juiz federal decidiu que a maior parte do processo contra a Coinbase poderia prosseguir, o que foi amplamente interpretado como uma vitória para a SEC, mas o processo da Ripple também disse que a empresa poderia vender XRP para investidores de varejo. A Ripple saudou isso como um passo importante. vitória, com a decisão concluindo que não violou as leis de valores mobiliários.
Olhando para o futuro, o escritório de advocacia internacional WilmerHale disse em um alerta recente aos clientes que na segunda administração Trump, a SEC “poderia propor regras separadas que levassem em conta as diferenças entre ativos criptográficos e títulos tradicionais”. ele disse. Isso é exatamente o que a indústria criptográfica deseja. Enquanto isso, no Capitólio, os republicanos estão pressionando para expandir o alcance da Commodity Futures Trading Commission (CFTC), que tem um orçamento e um braço de fiscalização muito menores, permitindo que muitos emissores de criptografia escapem da atenção da SEC, pelo menos em parte. a possibilidade de que seja aprovado um projeto de lei que permita isso. . No início deste ano, a Câmara dos Representantes aprovou um projeto de lei apoiado pelos republicanos que daria à CFTC o poder de regular os ativos digitais como mercadorias, desde que as cadeias de blocos das quais dependem sejam descentralizadas. Gensler se opôs ao projeto de lei, dizendo que enfraqueceria as proteções aos investidores e permitiria que os emissores de criptografia autocertificassem que seus produtos são produtos digitais, e não títulos. Dado que os republicanos têm maioria no Senado, um projeto de lei semelhante poderia ser proposto no Senado e enviado à mesa do presidente.
O futuro presidente-executivo do crypto booster já prometeu transformar os Estados Unidos na “capital criptográfica do planeta”. Os entusiastas da criptomoeda esperam que o presidente Trump cumpra sua promessa de campanha de criar uma “Reserva Nacional Estratégica de Bitcoin”. Eles receberam mais incentivo na semana passada, quando Musk nomeou o colega capitalista de risco David Sachs como o “Czar da IA e da criptomoeda da Casa Branca”.
Em teoria, o Federal Reserve poderia prejudicar a festa da criptografia, limitando a alavancagem financeira, aumentando as taxas de juros, ou ambos. Mas tais medidas são impopulares quando os especuladores estão em alta e os preços dos activos estão em alta. No final da década de 1990, o então presidente da Fed, Alan Greenspan, manteve-se indiferente e deixou o Nasdaq entrar em colapso, depois de inicialmente ter alertado para uma “exuberância irracional”. (Entre Janeiro de 1998 e Março de 2000, o índice de acções tecnológicas triplicou.) Neste ponto, a possibilidade de a Fed intervir para empurrar para baixo os activos criptográficos parece remota. O banco central está adotando taxas de juros mais baixas em vez de aumentá-las, e na semana passada o presidente Jerome Powell comparou o bitcoin ao ouro como um ativo de investimento, algo que muitos defensores da criptografia têm dito.
